Katsuの中小企業診断士として自立までの道のり

中小企業診断士に関するさまざまなことについて記事にします。（時に脱線しますがご容赦ください）

KABU＆のビジネスモデルの限界はあるのか？株価と事業価値の関係性

その他

KABU＆、すでに利用している方も多いのでは？

実は私も本を購入し、株式引換券を200枚保有しています。株式への引き換えって、ちょっとワクワクしますよね。

ただし、このビジネスモデルには一定の限界があるとも感じています。今回はその構造について、少し深掘りしてみましょう。

KABU＆のビジネスモデル

ご存じの通り、KABU＆のサービスを利用すると、ポイントの代わりに「株式引換券」がもらえる仕組みになっています。通常のサービスでは、利用者にポイントやキャッシュバックが提供されるケースが多いですが、KABU＆はそれを“株式”という形で還元しているのが特徴です。

この株式引換券に魅力を感じるユーザーが多く、サービス利用の動機付けとなっているようです。

ただし、サービス自体は他社の提供する既存サービスをKABU＆のブランドで窓口化しているもので、価格や内容に大きな差はありません。つまり、KABU＆の収益源は他社サービスの「仲介料（手数料や販売促進費）」に依存していると考えられます。

 

株式引換の仕組み（＝新株発行）

KABU＆では、ユーザーが保有する株式引換券を「新株」と交換する形で引き換えが行われます。ここで重要なのは、新株が発行されるにもかかわらず、会社には新たな資金が入らない点です。

例えば、会社の事業価値が100円で、発行済株式数が10株なら、1株あたりの価値は10円です。しかし、株式引換で新たに90株を追加発行しても資金が入らないため、事業価値は変わらず100円のまま。結果、1株の価値は1円に下がります。

第三者機関による株価評価

先日、第一回目の株式引換時に発表された株価は「3円」でした。当初の想定は「5円」だったため、やや低めの評価です。

この評価は、KABU＆の売上から運営費・初期投資・税金などを差し引いた「純利益」に基づいています。つまり、ユーザーが受け取る株式引換券の価値は、最終的には各ユーザーが自分で利用するサービスによって生まれる“利益”に近づいていくことになります（現時点では設立時の資本金による底上げも含まれます）。

要するに、このモデルを続ける限り、純資産ベースでの評価では株価は上がりづらくなっていくわけです。理由はシンプルで、「純資産が増えても、それに応じて株式も発行される」ためです。

ポジティブな視点も

もちろん、「自分が払ったKABU&が得る仲介料が株式という形で自分に返ってくる」と考えると、利用者にとってのメリットも大きいです。ただし、これらの株式は現金化が容易ではない点には注意が必要です。

上場後は法的制約などにより、株式引換券の配布は難しくなる可能性が高いと想定します。
これにより新株発行がなくなる一方、一定のユーザーが継続利用することで、事業価値の上昇が見込まれ、株価上昇余地が生まれます。
一方で、このビジネスモデル自体の継続性に疑問が残ります。

今後の展望：KABU＆はどう変わるべきか？

株価を健全に成長させるには、次のような施策が必要と考えられます：

  • 株式発行数を抑制する

  • サービス価格を引き上げる

  • 株引換のない新規事業を展開する

現実的には、既存事業の利用拡大に伴って収益が増えても、その分株式引換も増えるため、株価が上昇するには限界があります。たとえば、株式引換券を現在の評価額でサービスに利用できる仕組みを導入すれば、発行数の抑制と利用者満足度の両立が図れるかもしれません。

おわりに

現行のビジネスモデルは非常にユニークであり、短期的には魅力的な制度だといえるでしょう。一方で、株式価値の持続的な成長には構造的な課題も内在しています。

今後、KABU＆がどのようにこの仕組みを進化させていくのか、引き続き注目していきたいと思います。



研究会巡り、事業革新研究会に参加！雰囲気を共有します！

中小企業診断士

前回、大阪府中小企業診断協会の新歓フェスタについて記載しましたが、その後、各種研究会巡りを行なってます。
私の参加した研究会の雰囲気について、今後の皆様の研究会選びの役に立つよう記載してみたいと思います。

今回は最初に参加した事業革新研究会について記載します。

事業革新研究会の目的

抜粋ですが〈創業・経営革新戦略の策定など新事業活動の推進プロセスと、それを効果的に推進するための支援ツールの研究をすること〉を目的とした研究会です。
（URL：http://www.jigyokakushin.com/osaka/）

開催頻度

実施は月に１回でオンライン・オフラインのハイブリット開催となっており、第１月曜日19時スタートとなっているため、企業内診断士でも参加可能です。
なお、オフラインメンバーで例会の後は懇親会を実施。わいわい楽しそうでした。

また、分科会で地域支援もやっているとのことで、参加すると経験値アップにつながるかもと思います。

会費

会費は年間1,000円となってます。他の研究会も大体年間2,000円なので大きな違いはありません。（ただし、今年度から３年間発表しない場合は6,000円?になる運用とのこと　※うろ覚えです）

例会の様子

参加者は40代以上が９割で、そのうち、50代以上が大半を占める印象で女性も少なからずいます。（主観です）

例会は2部に分かれており、事例研究と文献研究になってます。

事例研究では、時に外部講師として会社経営者を招いて講演会も実施しているようで、参加した会は外部講師から、会社設立から今の状況等について講演いただきました。
非常に面白く、経営者の年輪を感じることができて大変勉強になりました。

文献研究では診断士の先生（60over?）がAIに関する書籍の紹介。数十ページのプレゼン資料を用意されており、非常に興味深い内容でした。あの歳でこの勉強量は正直すごいなと思い、感動しました！
一方で、PPTやZOOMの操作に慣れておらず、周りも適切なアドバイスができない様子でしたので、参加者の基本的なPCスキルはあまり高くないなと感じました。これは業界特有の性かなとも思います。（実はここでコンサルできるのでは？と思う次第です）

懇親会

懇親会は例会後に実施のため、２１時頃からスタートとなりました。
例会に参加の殆どの人が参加しており、楽しいおじさんの飲み会という印象です。

参加した会では外部講師も参加しており、交流が持てて良かったです。

加入するかどうか…？

加入可否については迷ってます。大変たのしかったのですが、所属企業の仕事、プライベート等を考慮すると3つくらいの研究会等が限界かなと思ってます。
他の研究会で興味があるところもあるため、全てにオブザーバー参加した上で決定したいと考えてます。
残り約5研究会＋ゆるつな＋青年部に体験参加してみようと思ってます。